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聪明的基金经理部分试读：

向嘉宾提出他们最喜爱的问题

在面谈过程中，资本配置者试图探究的是基金经理成功的核心因素。

许多受欢迎的话题涉及基金经理的激励、竞争优势、自我意识、文化、竞争环境和预期。

资本配置者则会巧妙地提一些看似简单的问题，试图隐藏背后那些可能影响基金经理回答的深层思考。下面是播客的嘉宾们分享的一些他们喜爱的问题，没有注明来源的那些则是我喜爱的。

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a.激励

·你现在能感觉到乐趣吗？
——亚当·布利茨(Adam Blitz)

·“你自己的钱是怎么投资的？
”

埃文斯顿资本管理公司(Evanston Capital Management)首席执行官布利茨分享的是一个评估持续动力的普遍性问题。通过这个问题的答案，他可以感受到基金经理对投研业务的热情和参与度，以及他们喜欢谈论什么。

利益一致是资本配置者和外部基金经理间关系的核心。如果基金经理的个人投资和客户利益一致，那就可以被视为是最直接的激励绑定。

虽然对于基金经理应该投资的具体金额人们的看法不尽相同，但大多数人认为，该金额应是可观并能够影响到风险承受能力的。普林斯顿大学投资管理公司首席投资官安德鲁·戈尔登(Andrew Golden)表示，这样做会形成“风险承担的一致性”。

即通过了解基金经理的个人投资情况，可以感知到他们的风险承受能力和潜在的有吸引力的投资机会。

b.竞争优势

·你的撒手锏是什么？
——马里奥·塞里恩(Mario Therrien)

·你的优势是什么？
怎么保持？
——比尔·斯皮茨(Bill Spitz)

·是什么驱使你坚持下去？
——帕特里克·奥肖内西

·如果你有一些非同寻常的事情可以吹，而且并不会显得十分傲慢，那会是什么？
——贾森·卡普(Jason Karp)

流于陈词滥调的问题很难帮助你弄清楚到底是什么让一个基金经理与众不同，唯有深思熟虑的提问才能为资本配置者揭示基金经理在方法论和专业知识上的细微差异。

c.自我意识

·你从你的合作伙伴那里得到的最棒的反馈或批评是什么？
你是如何运用这些经验教训的？
——克里斯·多佛斯

·你有什么问题要问我吗？
——道格·菲利普斯(Doug Phillips)

·你的前任合伙人或者分析师怎么评价你？

优秀的基金经理基本都拥有良好的自我意识且注重持续提升自己。关注他们在事业中所处的位置有助于资本配置者了解他们的思维敏捷性。

罗切斯特大学捐赠基金会首席投资官菲利普斯在面谈结束时通常会抛出这个看似无伤大雅的问题，以此来测试基金经理的好奇心。

d.流程

·告诉我一个你做了大量研究但最终没有体现在投资组合中的想法？
——布莱恩·波特努瓦(Brian Portnoy)

·你的投资组合中哪个部分与你的投资风格最不相符？
——贾森·克莱因(Jason Klein)

·告诉我你的一次惨败经历。—珍妮·赫勒(Jenny Heller)

·有什么是你现在知道而10年前的你最希望知道的？
——马克·鲍姆加特纳(Mark Baumgartner)

·每位基金经理都可能会被炒掉。最近与你终止合作的3家客户是谁，为什么？
——查尔斯·埃利斯

塑造财富公司(Shaping Wealth)创始人波特努瓦和纪念斯隆-凯特林癌症中心(Memorial Sloan Kettering Cancer Center)首席投资官克莱因会与基金经理探讨最能反映其投资流程的原则，纪律以及前后一致性。布兰迪集团顾问公司(Brandywine Group Advisors)首席投资官赫勒和普林斯顿高等研究院(the Institute for Advanced Study，IAS)首席投资官鲍姆加特纳则喜欢问其过去犯过的错误。

尤其是赫勒的问题中的“惨败”很容易引起关注。埃利斯则要求基金经理讲述3个被终止合作的例子，这是为了避免得到过于简单的回答，并且可以侧面了解他们总结学习的能力。

因为一般在这种情况下，人们很容易因为情绪问题而错过很好的学习机会。

e.团队互动

·在公司内部，你如何获得团队的认可？
——金·卢(Kim Lew)

·你平时有什么消遣？
——玛格丽特·陈(Margaret Chen)

·你如何做决定？
——吉姆·威廉姆斯

·经历过哪些类型的人际冲突，你是如何处理的？

团队是一种复杂的有机体。了解团队内部正式或者非正式的互动规则有助于评估机构的稳定性和持续性。

哥伦比亚投资管理公司(Columbia Investment Management Company)首席执行官金·卢通过探索一个组织的互动规则，深入组织文化的内部。

她想弄清楚在组织里怎样才能获得奖励，是加班到很晚，还是帮助他人、提供反馈、培训初级分析师，抑或是讨好老板。

康桥汇世公司(Cambridge Associates)首席投资官玛格丽特·陈通常会在面谈快结束时突然提出一个私人问题，这种问题往往会得到一个没有经过事先准备的答案。她这个问题是想了解什么能让被访谈的基金经理兴奋起来，他们如何领导别人，以及他们如何体验周遭的世界。

她发现那些视投资为全部的人其实是令人担忧的，因为他们很容易因为这种激情而产生幻象。

威廉姆斯问了一个看似简单的问题，但事实上则需要用到5个“为什么”来回答。

这个问题会涉及整个团队的一致性、投入程度、分歧的解决方式、组织的层次结构、想法的安全性多样性以及整个过程的可重复性。

他致力于寻找能让每个成员都理解并支持其决策流程的团队。

f.预期

·什么情况下你的策略会表现得比较差？
你怎么应对？
——塞思·马斯特斯(Seth Masters)

·如果5年都没有达到你的期望，事后反思的时候你会怎么说？
——珍妮·赫勒

·你如何定义成功？
——托马斯·莱内汉(Thomas Lenehan)

·你的策略的容量是多少？
当达到容量上限的时候你准备怎么办？
——唐·菲茨帕特里克(Dawn Fitzpatrick)

·正常情况下你能够容忍的策略最大回撤是多少？

资本配置者可以将自己对基金的预期与基金经理的预期进行比较，尽量确保双方在同一频道上，从而改进对基金的定量评估。

g.竞争者

·如果要你把所有的积蓄都交给一位同行管理，你会选择谁？
为什么？
——唐·菲茨帕特里克

·你比他(某位同行)做得好的地方是什么？

询问基金经理有关竞争环境的问题有可能让资本配置者找到许多新的机会，好对他们正在考虑的基金经理的相对优点进行更准确的定位。